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悄悄地，市場正發(fā)生著變化。

雖然2022年整體市場表現(xiàn)慘淡，但其實自去年11月以來，港股就出現(xiàn)久違的大反彈行情。截至2023年1月5日，去年11月以來恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)一口氣上漲43.34%、57.55%，這一勢頭還在持續(xù)。與此同時，11月以來A股大消費板塊也一度領(lǐng)漲市場，讓一大批重倉港股和消費板塊的基金迎來大幅“回血”。

首當(dāng)其沖的是“基金一哥”張坤，他所管理多只基金凈值自去年11月以來漲幅已超40%！更有大批主動權(quán)益基金凈值漲幅也超40%。近期表現(xiàn)較好的不少是滬港深基金，“含港率”正逐漸成為主動權(quán)益基金表現(xiàn)的勝負手。

張坤基金2個多月反彈超40%

A股、港股自去年11月以來均迎來一波反彈。數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)在2022年10月31日探底14597點之后，截至2023年1月5日收盤，恒生指數(shù)已經(jīng)站上了21052點，兩個多月來已漲超6000點。

A股市場主流指數(shù)滬深300、上證指數(shù)等在去年11月以來也有差不多10%的漲幅。

受益于這一波反彈行情，不少知名基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品虧損有所收窄，尤其“公募一哥”張坤反彈明顯。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月5日，自去年11月1日以來，張坤管理的易方達優(yōu)質(zhì)精選凈值增長率高達42.73%。他所管理的其他基金凈值也快速回血。

去年三季度末規(guī)模達到532.3億元的易方達藍籌精選這段時間的凈值漲幅也高達41.36%，真是上演“大象起舞”。

張坤所管理的基金的凈值快速回血，主要是受益于港股和白酒股的大漲。

從張坤管理規(guī)模最大的易方達藍籌精選來看，數(shù)據(jù)顯示，該基金去年三季度末保持高倉位運作，倉位在94.02%，其中港股持有比例達到35.55%。前十大重倉股持有主要是瀘州老窖(行情000568,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、五糧液(行情000858,診股)、洋河股份(行情002304,診股)等白酒股，此外，還持有騰訊控股、香港交易所、美團-W、藥明生物等港股。

從漲幅來看，藥明生物、騰訊控股、香港交易所就從去年11月以來到目前漲幅高達90.14%、78.11%、73.11%，美團-W的漲幅也達到了50%以上。而白酒指數(shù)自去年11月以來漲幅也達到36%，尤其是1月5日中證白酒指數(shù)一口氣上漲5.19%，讓易方達藍籌精選一日漲幅也達到2.92%。

從張坤管理的其他基金來看，持倉結(jié)構(gòu)基本類似，均受益于此次港股大漲，凈值快速回血。而從張坤去年的季報來看，對于自己的持倉非常堅定，并常常在季報中表示要從更長期、更理性的眼光看問題。

從易方達藍籌精選的2022年三季報來看，張坤寫道：三季度，市場充斥著各種各樣的擔(dān)憂，各地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷售的下滑、人民幣匯率的貶值等等，似乎每個因素都會對企業(yè)的近期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面的影響。然而，對于中遠期（比如三五年后）企業(yè)的經(jīng)營情況，投資者似乎不太關(guān)心。

事實上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價值通常來自遠期的永續(xù)部分。長期來看，國人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場經(jīng)濟充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國經(jīng)濟的崛起。

然而，對于股票投資者來說，即使是以企業(yè)價值作為投資的標(biāo)準(zhǔn)，但記分牌卻仍是股票價格。人類需要即時滿足的心理特性決定了短期的股價變動是最影響投資者心態(tài)的。

格雷厄姆曾說過，大部分投資者失敗的原因在于過于在意股市的短期運行情況。對于這樣的投資者而言，或許股票沒有每天實時報價可能會更好一些，因為這樣的話，就不會因為其他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。

事實上，投資者如果以買房的心態(tài)來投資股票，包括細致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤）、重倉買入（投入大量資金）、長期持有（不因為短期房價波動而進行交易），可能效果會好得多。

在理性的世界中，股票交易量是不會很高的，但在實際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對短暫且無關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實際上，市場先生是來服務(wù)投資者的，而不是來指導(dǎo)投資者的。現(xiàn)階段，市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價。

不少基金反彈超40% 多為滬港深基金

不僅張坤管理基金表現(xiàn)出色，自去年11月以來一大批主動權(quán)益基金反彈超40%，多為滬港深基金，甚至有觀點認為“含港率”成為近期基金業(yè)績漲幅的勝負手。

從主動權(quán)益基金來看，首當(dāng)其沖的是華泰柏瑞新經(jīng)濟滬港深基金，截至1月5日，自去年11月以來凈值漲幅高達到55.39%，為表現(xiàn)最亮眼的一只港股相關(guān)主動權(quán)益類產(chǎn)品?；鸾?jīng)理何琦在基金投資者的關(guān)注度明顯提升。

（數(shù)據(jù)來源：WIND，僅統(tǒng)計披露1月5日凈值的基金）

從華泰柏瑞新經(jīng)濟滬港深2022年三季報來看，港股投資比例是86.45%，重倉了中信建投(行情601066,診股)證券、中金公司(行情601995,診股)、廣汽集團(行情601238,診股)、中信證券(行情600030,診股)、綠城中國、阿里健康等。而何琦在季報中也寫道，市場在三季度可能會面臨諸多的不確定性，而現(xiàn)在已經(jīng)到了市場情緒極為低落的時刻，我們判斷，港股可能已經(jīng)見底，后續(xù)大概率會震蕩上行。展望四季度，市場會迎來布局的好時機。

匯添富滬港深優(yōu)勢精選基金緊隨其后，去年11月以來漲幅達到54.97%。而該基金在去年三季度末的港股持倉比例超90%，達到94.34%。匯添富滬港深優(yōu)勢精選重點配置了可選消費和醫(yī)藥板塊港股，前十大重倉股有美團-W、華潤啤酒、BRILLIANCE CHI、香港交易所、藥明生物、海爾智家(行情600690,診股)、快手-W等?；鸾?jīng)理陳建瑋在季報中也表示，該基金的配置以具有長期競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)為主，我們對優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)的長期發(fā)展前景依然充滿信心。

中郵滬港深精選在去年11月以來的區(qū)間漲幅達到51.04%，也最大受益于港股近期反彈行情。作為一只投資滬港深市場主題基金，2022年9月末，該基金股票倉位達到超90%。中融滬港深大消費自去年11月以來的漲幅也超過50%。

此外，前海開源滬港深匯鑫A、光大保德信品質(zhì)生活、華泰柏瑞港股通時代機遇、嘉實港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)、匯添富滬港深大盤價值等表現(xiàn)較好。

值得一提的是，招商基金“老將”朱紅裕旗下的招商核心競爭力，截至1月5日，自去年11月以來漲幅也達到40.54%，其持有港股市值占基金凈值比例為27.2%，前十大重倉股有宇華教育、希望教育、金蝶國際等。該基金成立于2022年4月13日，成立以來收益率已經(jīng)超過50%，達到52.86%。

此外，一大批中概股、港股指數(shù)基金也反彈力十足。截至1月5日，自去年11月以來表現(xiàn)最好指數(shù)基金為華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF聯(lián)接等，漲幅均超過58%，此外不少跟蹤恒生科技的ETF產(chǎn)品也表現(xiàn)神勇，漲幅也超過50%。

值得一提的是，目前表現(xiàn)較好的基本為滬港通基金或者重倉港股的主動權(quán)益基金。且隨著港股連日的強勢上漲，不少投資人士認為“含港率”成為目前公募基金業(yè)績的勝負手。

一批知名基金經(jīng)理有所表現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，主動權(quán)益基金自去年11月以來平均凈值漲幅為4.55%，而受到近期消費等板塊有所表現(xiàn)，一些知名基金經(jīng)理也有一些產(chǎn)品表現(xiàn)較好。

如知名基金經(jīng)理劉彥春管理景順長城集英成長兩年去年11月以來凈值增長率超30%，達到35.86%，尤其是1月5日一日漲幅就高達4.15%。其所管理景順長城績優(yōu)成長A的這段期間收益率也達到32.47%。

此外，劉彥春管理規(guī)模達到172億的景順長城鼎益，自去年11月以來凈值增長率也超20%，達到25.61%。

備受關(guān)注的謝治宇管理的興全合宜去年11月以來凈值增長率達27.12%。他管理的興全社會價值三年持有區(qū)間收益率也超過25%。

胡昕煒管理的匯添富消費精選兩年持有A自去年11月以來凈值增幅超過30%，為30.01%。他管理的匯添富消費升級區(qū)間凈值增幅也達到29.69%。此外，他管理的匯添富中盤價值精選A、匯添富消費行業(yè)、匯添富價值領(lǐng)先等區(qū)間收益率也超過20%。

此外，趙楓管理的睿遠均衡價值三年期間漲幅也超24%。

不少基金看好后市

2023年開年A股、港股市場多點開花，市場活躍度明顯提升，食品飲料、新能源等板塊都有所表現(xiàn)，不少基金公司看好2023年市場行情，認為2023年機會大于2022年。

招商基金表示，隨著疫情、經(jīng)濟、政策等關(guān)鍵因素的不確定性下降，A股上行空間有望被打開。外需承壓下，投資策略上應(yīng)圍繞內(nèi)需找機會，順經(jīng)濟周期類的股票以及成長股有望領(lǐng)跑。

“A股配置上可以繼續(xù)圍繞核心主線布局：一方面聚焦過去兩年由于過度定價經(jīng)濟風(fēng)險和深度調(diào)整的順經(jīng)濟周期類的價值股，在擴內(nèi)需和疫后復(fù)蘇的預(yù)期下帶來的困境反轉(zhuǎn)行情，主要在消費、地產(chǎn)鏈和金融?！鄙鲜稣猩袒鹑耸勘硎?，另一方面關(guān)注逆全球化和大國博弈的長期趨勢下，圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點關(guān)注在新能源、半導(dǎo)體、國防軍工等領(lǐng)域相關(guān)的設(shè)備與材料細分行業(yè)。

西部利得基金也表示，展望后市，經(jīng)濟復(fù)蘇或?qū)念A(yù)期走向現(xiàn)實。在近期疫情后，經(jīng)濟活力有望明顯增強：一方面經(jīng)濟增長回到工作重心，財政政策和貨幣政策注重效果，經(jīng)濟支持力度大幅抬升；另一方面居民潛在消費能力依然較強，在擴內(nèi)需背景下消費擴容空間和潛力巨大。我們對經(jīng)濟復(fù)蘇從預(yù)期走向現(xiàn)實充滿希望。

上述基金公司表示，復(fù)蘇進程注重板塊均衡配置。內(nèi)需修復(fù)是一個平穩(wěn)有序漸進的過程，尊重經(jīng)濟改善路徑；在內(nèi)需改善過程中，消費、制造、地產(chǎn)和科技板塊均有望受益，考慮當(dāng)下資金市場仍處于存量環(huán)境下，板塊之間輪動明顯，需注重板塊的均衡配置；港股市場仍有望受益于外資的持續(xù)增配和資金流入，配置價值依然突出。建議關(guān)注穩(wěn)增長背景下的金融地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈以及部分供需格局優(yōu)化的周期品種、疫情復(fù)蘇相關(guān)的消費鏈條，以及2022年調(diào)整較大的科技和制造板塊，關(guān)注性價比做好個股選擇，同時重視港股消費、醫(yī)療健康等板塊配置價值。

諾德基金經(jīng)理謝屹也直言，對后市持樂觀態(tài)度，當(dāng)前或?qū)⑹羌哟蟛季种袊鴻?quán)益類資產(chǎn)的良好時機。

謝屹表示，在經(jīng)歷了完整的海外貨幣緊縮疊加國內(nèi)疫情擾動后，A股將回歸自身經(jīng)濟周期驅(qū)動的模式。節(jié)奏上，A股有望在2023年領(lǐng)先海外市場回升；力度上，本輪上升期可能會超越前兩輪周期。所以，我們對后市繼續(xù)保持相對樂觀的展望，目前也是繼續(xù)加大布局中國權(quán)益類資產(chǎn)的良好時機。

此外，景順長城投研團隊認為，消費板塊可能是2023年A股投資的重要勝負手，需要緊密跟蹤。受益于防疫政策優(yōu)化、積壓需求和超額儲蓄釋放，消費有望對經(jīng)濟形成明顯支撐。

而談及港股市場，此前中庚基金副總經(jīng)理、首席投資官丘棟榮曾表示，即便是經(jīng)過了過去兩個月的反彈，現(xiàn)在的恒生指數(shù)如果以PB來算，仍然處于最低的10%的分位數(shù)；以PE來算，大概也處于最低的1/4分位數(shù)的水平，仍然是一個非常低估的狀況。

丘棟榮認為，自下而上來看，至少有三個領(lǐng)域非常有吸引力，一是中國傳統(tǒng)經(jīng)濟里那些最優(yōu)質(zhì)的公司；二是新興產(chǎn)業(yè)包括互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥以及新興消費等，還包括這兩年在海外上市中概股回流到香港市場；三是A股或是內(nèi)地資產(chǎn)里沒有的資產(chǎn)，如澳門的博彩產(chǎn)業(yè)，以及香港本地股票。

但他也表示，港股市場存在風(fēng)險和波動性較大、阿爾法或者超額收益獲取難度較高、時機抉擇難度較大等風(fēng)險。

恒生前海基金表示，港股整體市場氛圍偏積極，若經(jīng)濟基本面持續(xù)復(fù)蘇，港股短期或仍有機會繼續(xù)反彈上行，但期間仍需注意獲利盤資金流出帶來的壓力。

展望未來，疫情的不確定性可能使得港股反彈的路徑上仍會有波折，更為持續(xù)性上漲空間需要更多催化劑、尤其是國內(nèi)增長的改善。目前來看，港股前期所面臨的三重壓力，包括地緣局勢影響風(fēng)險偏好、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩影響企業(yè)盈利、美聯(lián)儲緊縮影響融資成本和流動性，均有所緩和，近期美國通脹拐點和國內(nèi)地產(chǎn)疫情政策也出現(xiàn)邊際變化，港股情緒和估值的部分修復(fù)轉(zhuǎn)機逐步顯現(xiàn)，但反彈的持續(xù)性還需要分子端盈利的兌現(xiàn)和后續(xù)更多政策配合。

綜合來看，海內(nèi)外的擾動因素正在發(fā)生邊際改善，至于市場整體的Beta型機會，我們認為2023年有較大概率出現(xiàn)美聯(lián)儲加息步伐停止和中國經(jīng)濟增長企穩(wěn)回升的共振，那么屆時港股可能會迎來更多盈利（分子端）和估值（分母端）修復(fù)機會，類似于2019年一季度情形。在此背景下，將重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、可選消費等成長賽道。