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天風證券股份有限公司郭麗麗近期對偉明環(huán)保進行研究并發(fā)布了研究報告《項目持續(xù)投產支撐營收，三輪驅動有望助公司成長》，本報告對偉明環(huán)保給出買入評級，當前股價為18.6元。

偉明環(huán)保(603568)　　事件　　公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年實現營收44.46億元，同比+3.66%；歸母凈利潤16.53億元，同比+3.01%；2023年Q1實現營收13.31億元，同比+28.34%；歸母凈利潤5.03億元，同比+9.58%?！　№椖窟\營及餐廚垃圾業(yè)務實現收入合計24.64億元，同比增加43.76%，且營收占比過半(55.72%)，帶動22年營收增長，而設備、EPC及服務收入業(yè)務影響營收增速。此外，項目運營和餐廚垃圾處置業(yè)務毛利率分別減少7.62pct/3.70pct，拖累業(yè)績。同時，三費費用中管理費用大幅增加，2022年管理費用達1.79億元，同比增加48%，主要系收購國源環(huán)保、盛運環(huán)保并表及公司工薪支出增加所致。　　項目運營收入穩(wěn)增加，靜待各項目轉運營助力業(yè)績：2022年公司項目運營板塊實現營收23.01億元，同比增加36.76%。2022年末公司投資控股的垃圾焚燒處理正式運營(包括試運行)合計46個，投運規(guī)模約3.2萬噸/日。2022年各運營項目完成生活垃圾入庫量889.1噸，同比增加33.81%，完成上網電量26.08億度，同比增加24.14%，生產運營狀態(tài)良好。同時，積極拓展浙江省外市場，2022年浙江省外市場實現營收16.41億元，同比增加44.66%，業(yè)務區(qū)域范圍逐步擴大。隨著公司全力推進垃圾焚燒和餐廚項目建設轉運營，我們認為，未來公司運營收入有望大幅增加，盈利能力進一步提高?！　y手長沙研究院，環(huán)保裝備和新材料裝備業(yè)務未來成長可觀：2022年公司裝備制造業(yè)務實現營收18.64億元，同比減少20.04%，但毛利率同比略增加0.84pct。公司通過盛運環(huán)保下屬裝備公司輸送設備研發(fā)制造銷售業(yè)務，且偉明設備的環(huán)保裝備制造產業(yè)基地一期項目土建已完成，隨著板塊布局的完善，此塊收入規(guī)模增量值得期待。　　布局新能源新材料產業(yè)鏈，或成為公司新動能：○12022年投資印尼高冰鎳含鎳金屬13萬噸項目；○2投資年產20萬噸高鎳三元正極材料；○3偉明盛青與福安青美簽下合作框架協議。公司多方位布局，形成國內國外新材料產業(yè)鏈一體化：國內積極開展三元前驅體和高鎳三元正極材料規(guī)?；a建設，隨著動力電池材料市場發(fā)展，待項目投產，有望貢獻業(yè)績。　　盈利預測：截至2023Q1,公司控股及試運營的生活垃圾焚燒項目達47個，隨著在手項目逐步投運，且新能源業(yè)務增厚業(yè)績，我們調整2023-2024盈利預測并新增2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為19.65、28.58、33.47億元(23-24前值為21.63-29.68億元)，維持“買入”評級?！　★L險提示：行業(yè)發(fā)展及競爭的風險、新項目推動不及預期的風險、技術風險、測算及假設具有一定主觀性，僅供參考等風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，廣發(fā)證券郭鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.04億，根據現價換算的預測PE為15.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為25.05。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，偉明環(huán)保(603568)行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)