Hedge　Fund　Research的最新報(bào)告為市場(chǎng)揭露了全球?qū)_基金觸目驚心的現(xiàn)狀。

該報(bào)告顯示，今年一季度，全球?qū)_基金總共遭遇了330億美金的贖回，折合人民幣約2310億美金。

這是自2009年第二季度以來(lái)的最高季度贖回金額，目前全球?qū)_基金的規(guī)模已經(jīng)跌破3萬(wàn)億。

對(duì)沖基金業(yè)績(jī)不佳

投資人兩千億大出逃

據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Hedge　Fund　Research最新發(fā)布的報(bào)告顯示，今年一季度對(duì)沖基金行業(yè)遭遇了約330億美元的資金凈贖回，折合人民幣約2310億美金，創(chuàng)下次貸危機(jī)后的新高。

330億美金的季度贖回金額不僅是2009年二季度以來(lái)的新高，也是對(duì)沖基金行業(yè)有史以來(lái)的第四大季度資金流出。

Hedge　Fund　Research總裁肯尼思•海因茨(Kenneth　Heinz)表示：“投資者對(duì)全球冠狀病毒大流行引發(fā)的前所未有的波動(dòng)性和不確定性做出了反應(yīng)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力出現(xiàn)了歷史性的崩潰，對(duì)沖基金業(yè)自金融危機(jī)后出現(xiàn)了最大規(guī)模的資本贖回。”

其實(shí)，對(duì)沖基金的大規(guī)模贖回自2019年底便開(kāi)始了。

以對(duì)沖基金規(guī)模占比達(dá)全球7成的美國(guó)為例，Eurekaedge最新數(shù)據(jù)顯示，2019年美國(guó)對(duì)沖基金的平均回報(bào)率為6.96%，即便是業(yè)績(jī)最出眾的多空策略股票型基金，平均回報(bào)8.64%，也大幅跑輸標(biāo)普500指數(shù)28.9%的漲幅。

難以令人滿意的業(yè)績(jī)引發(fā)了大量投資者在2019年底贖回份額。據(jù)Eurekaedge統(tǒng)計(jì)，2019年全球投資者從對(duì)沖基金撤資額達(dá)1318億美元。

據(jù)eVestment數(shù)據(jù)，截至2019年10月底，對(duì)沖基金連續(xù)八個(gè)月遭遇投資者撤資，創(chuàng)下2008年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最長(zhǎng)撤資時(shí)間紀(jì)錄。

而今年以來(lái)，對(duì)沖基金的表現(xiàn)更加慘烈，這也加劇了基金大幅贖回的現(xiàn)象。根據(jù)彭博初步匯編的數(shù)據(jù)，3月份有四分之三的對(duì)沖基金虧損，隨著信貸市場(chǎng)流動(dòng)性降低，90%的信貸對(duì)沖基金出現(xiàn)了虧損。此外，Eurekahedge亞洲對(duì)沖基金指數(shù)在今年三月下跌7.5%，美國(guó)和歐洲的該指數(shù)分別下跌4.9%和6.5%。

多支明星對(duì)沖基金巨虧

在全球大多數(shù)對(duì)沖基金虧損的背景下，許多明星對(duì)沖基金也未能獨(dú)善其身。

橋水基金因2月底在市場(chǎng)暴跌之時(shí)押錯(cuò)了方向，旗下最為知名的純阿爾法2號(hào)(Pure　Alpha　II)基金在第一季度虧損約20%，其中3月份下跌約16%。

吉姆西蒙斯(Jim　Simons)創(chuàng)立的計(jì)算機(jī)驅(qū)動(dòng)對(duì)沖基金復(fù)興科技(Renaissance　Technologies)旗下的大獎(jiǎng)?wù)禄痣m創(chuàng)下24%的一季度漲幅，但該公司旗下的其他對(duì)沖基金表現(xiàn)不佳。據(jù)CNBC，該公司的機(jī)構(gòu)股票基金于一季度跌了近18%，而機(jī)構(gòu)多樣化的阿爾法基金(Alpha)下跌了13%。

新加坡對(duì)沖基金Quantedge　Capital　Pte剛在2020年初剛剛慶賀了達(dá)成有史以來(lái)業(yè)績(jī)最好的一年，在今年三月便虧損了虧損了28.8%。

Quantedge表示，“這是我們自2006年成立以來(lái)，第三次出現(xiàn)月度虧損超過(guò)20%的情況：另外兩次分別是2008年10月全球金融危機(jī)期間和2013年6月美聯(lián)儲(chǔ)緊縮恐慌期間。”

另一只新加坡Graticule資產(chǎn)管理公司的亞當(dāng)·文萊管理的宏觀對(duì)沖基金下跌9%，創(chuàng)有史以來(lái)最大跌幅。他在致投資者的一封信中表示，3月份是“劇烈動(dòng)蕩”的一個(gè)月，該基金在日本和美國(guó)股市以及一些固定收益的投資中均虧損嚴(yán)重。

能源對(duì)沖基金Zimmer　Partners在2-3月累計(jì)下跌超50%。一月底基金總資產(chǎn)為10億美元，現(xiàn)在大概只剩下5億美元。

邁克爾·辛茨管理的澳洲對(duì)沖基金CQS在3月份的下跌33%，幾乎是此前最差月份跌幅的3倍，該公司資產(chǎn)池中結(jié)構(gòu)化信貸資產(chǎn)也大幅下跌，重倉(cāng)資產(chǎn)支持證券(ABS)的CQS策略下跌幅度超過(guò)40%。Benjamin　Fuchs的多策略投資基金B(yǎng)FAM　Partners3月份虧損17%。

一家注冊(cè)于英國(guó)的對(duì)沖基金——H2O資產(chǎn)管理，因巨虧而向投資者道歉。據(jù)悉，該公司旗下由首席執(zhí)行官Bruno　Crastes親自操盤的Allegro基金，3月9日凈值大跌17.9%，3月12日又重挫25.4%，如果與2月高點(diǎn)相比，凈值已腰斬。這位首席執(zhí)行官曾經(jīng)任歐洲最大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)東方匯理的倫敦分部負(fù)責(zé)人，在海外市場(chǎng)固定收益投資圈享有較高聲譽(yù)。

H2O資管于3月17日在官網(wǎng)發(fā)布了Bruno　Crastes致客戶的信。Bruno　Crastes在信中說(shuō)，他代表投資團(tuán)隊(duì)對(duì)客戶表達(dá)誠(chéng)摯歉意，3月9日以來(lái)，H2O遭受了重大虧損。談到3月以來(lái)的市場(chǎng)震蕩，Bruno　Crastes表示，沒(méi)有模型可以預(yù)測(cè)這種市場(chǎng)波動(dòng)，此外基金的一些對(duì)沖措施也在市場(chǎng)波動(dòng)中失效了，這是近期凈值回撤如此之大的主要原因。

總部位于東京的羅杰斯投資顧問(wèn)公司(Rogers　Investment　Advisors)負(fù)責(zé)人Ed　Rogers表示：對(duì)于某些基金和某些策略來(lái)說(shuō)，3月是災(zāi)難性的一個(gè)月。許多基金遭遇失敗，進(jìn)入求生模式。

宏觀對(duì)沖基金是重災(zāi)區(qū)

不良資產(chǎn)基金卻逆勢(shì)流入

受地緣政治事件影響，從事債券、貨幣和大宗商品等市場(chǎng)交易的宏觀對(duì)沖基金在各類對(duì)沖基金中面臨最多的資金外流，達(dá)230億，占總資金外流的約三分之二。

今年年初，宏觀對(duì)沖基金PointState　Capital還表示將禁止投資者在贖回時(shí)全額獲得現(xiàn)金。

根據(jù)彭博獲得的該公司致投資者的信函，去年年底撤回投資的客戶將以現(xiàn)金形式獲得其中的88%。剩余12%將以新設(shè)立實(shí)體股票的形式進(jìn)行分發(fā)，該實(shí)體持有“在一定程度上流動(dòng)性受限的”資產(chǎn)，可能需要時(shí)間才能賣出。信函指出，3月31日或之后贖回的投資者可能也需遵守類似的條款。

據(jù)悉，該基金原億萬(wàn)富豪Stan　Druckenmiller的交易員所創(chuàng)立，已連續(xù)虧損兩年，去年曾遭投資10億美元的贖回。

在宏觀對(duì)沖基金面臨贖回危機(jī)的同時(shí)，專注不良資產(chǎn)管理的困境信貸基金(Distressed　and　credit　specialists　funds)卻一直在積極籌集資金，以抓住拋售帶來(lái)的機(jī)遇，一季度該類基金出現(xiàn)了約15億美元的資金流入。

近期，市場(chǎng)大跌下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨折價(jià)，許多優(yōu)質(zhì)公司也因現(xiàn)金流緊張而尋求股東入股或債務(wù)注資，不良資產(chǎn)行業(yè)面臨一定機(jī)遇。

除了對(duì)沖基金外，不良資產(chǎn)行業(yè)的其他類型基金也正在積極募資。

據(jù)彭博新聞社報(bào)道，橡樹(shù)資本近期正在為其不良債務(wù)投資基金募資150億美金，旨在從新冠病毒施虐沖擊經(jīng)濟(jì)金融體系方面后獲利。太平洋投資管理公司正在為其自己有史以來(lái)最大的不良債務(wù)基金籌集至少30億美元。Highbridge正在啟動(dòng)兩個(gè)基金，總額約為25億美元。Cerberus計(jì)劃將其新的壓力和困境信貸基金的規(guī)模幾乎增加三倍，達(dá)到7.5億美元。

基金贖回加劇股市拋售

對(duì)沖基金形勢(shì)嚴(yán)峻

通常，對(duì)沖基金經(jīng)理們會(huì)持有一定現(xiàn)金類資產(chǎn)作為緩沖，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的贖回。

Bluebay　Asset　Management策略分析師Timothy　Ash在三月底曾表示，目前華爾街對(duì)沖基金等投資機(jī)構(gòu)需籌集數(shù)千億美元現(xiàn)金，以滿足月底LP份額贖回需求。

如此大規(guī)模的贖回顯然不是日?，F(xiàn)金儲(chǔ)備所能滿足的，大規(guī)模的集中贖回將迫使許多對(duì)沖基金拋售更多資產(chǎn)，這將加劇股市、債市等市場(chǎng)的拋售。對(duì)沖基金遭遇贖回后快速拋售資產(chǎn)并去杠桿，也一定程度上加劇了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的混亂程度。

而大規(guī)模贖回除了以引發(fā)市場(chǎng)拋售的方式間接影響對(duì)沖基金外，還會(huì)直接影響對(duì)沖基金的管理費(fèi)收入。

多數(shù)對(duì)沖基金的管理費(fèi)收入在2%左右，大規(guī)模的贖回將使得對(duì)沖基金的整體規(guī)模下降，將進(jìn)一步減少其管理費(fèi)收入。此外，由于多數(shù)對(duì)沖業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，其獲得業(yè)績(jī)分成收入也幾乎無(wú)望。在管理費(fèi)收入和業(yè)績(jī)分成收入均下降的雙重影響下，對(duì)沖基金現(xiàn)金流將面臨一定壓力。

此外，大規(guī)模贖回使得對(duì)沖基金的現(xiàn)金儲(chǔ)備更加緊張，待市場(chǎng)超跌之時(shí)，許多對(duì)沖基金卻沒(méi)有多少可以用于抄底的現(xiàn)金，需要以加杠桿等方式進(jìn)一步補(bǔ)充彈藥。