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近年來(lái)，指數(shù)化投資愈發(fā)受到認(rèn)可，公募基金在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，正積極提升獲取超額收益的能力，推動(dòng)指數(shù)增強(qiáng)型ETF面市。博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理?xiàng)钫窠ū硎?，指?shù)增強(qiáng)型ETF基于系統(tǒng)化、紀(jì)律性的量化方法，將三重優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，形成成本可控、風(fēng)格明確，且有望提升長(zhǎng)期回報(bào)的便捷工具。

第一個(gè)優(yōu)勢(shì)是兼具被動(dòng)投資的紀(jì)律性與主動(dòng)管理的靈活性。指數(shù)增強(qiáng)型ETF緊密跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)，避免出現(xiàn)風(fēng)格漂移；基金管理人通過(guò)量化模型、基本面分析等主動(dòng)策略，力求獲取超越基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益，有望讓“貝塔”與“阿爾法”實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。

第二個(gè)優(yōu)勢(shì)是提供高效的風(fēng)險(xiǎn)收益優(yōu)化工具。指數(shù)增強(qiáng)型ETF采取主動(dòng)選股，有望在牛市中獲得更高收益，在震蕩市、結(jié)構(gòu)性行情中則能抵御下行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，指數(shù)增強(qiáng)型ETF支持盤(pán)中實(shí)時(shí)交易，流動(dòng)性更好、資金使用效率更高。

第三個(gè)優(yōu)勢(shì)是提升基金運(yùn)作透明度。指數(shù)增強(qiáng)型ETF公開(kāi)披露每日持倉(cāng)，有助于投資者清晰了解組合構(gòu)成。

楊振建認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)增強(qiáng)策略的有效性會(huì)面臨多重挑戰(zhàn)：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯轉(zhuǎn)變后，傳統(tǒng)因子模型可能在短期內(nèi)失效；市場(chǎng)環(huán)境呈現(xiàn)周期性變化，可能會(huì)壓縮超額收益；極端風(fēng)格切換、因子階段性擁擠及失效，也會(huì)影響相關(guān)策略的表現(xiàn)。

“指數(shù)增強(qiáng)策略須具備動(dòng)態(tài)適應(yīng)能力，通過(guò)不斷擴(kuò)展數(shù)據(jù)源、開(kāi)發(fā)差異化因子、實(shí)施靈活的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理等方式來(lái)應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，盡可能在不同市場(chǎng)環(huán)境下長(zhǎng)期保持策略的有效性?！睏钫窠ㄕf(shuō)。

在楊振建看來(lái)，指數(shù)增強(qiáng)型ETF快速擴(kuò)容，反映出投資者的需求變化。投資需求從獲取“貝塔”工具，轉(zhuǎn)向追求“貝塔+阿爾法”復(fù)合收益，因此要實(shí)現(xiàn)精細(xì)化配置?！巴顿Y者的認(rèn)知已發(fā)生變化，指數(shù)增強(qiáng)策略持續(xù)有效，讓相關(guān)產(chǎn)品從配置‘可選項(xiàng)’變?yōu)椤匾?xiàng)’；同時(shí)，資產(chǎn)配置需求日趨向多元化、精細(xì)化發(fā)展，指數(shù)增強(qiáng)策略成為優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益比的重要工具；此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)創(chuàng)新、基金公司差異化布局，也推動(dòng)產(chǎn)品供給端不斷升級(jí)?！睏钫窠ㄕf(shuō)。

談及博時(shí)中證500增強(qiáng)策略ETF，楊振建表示，產(chǎn)品跟蹤的中證500指數(shù)行業(yè)分布分散、權(quán)重均衡的結(jié)構(gòu)，為量化增強(qiáng)模型提供了運(yùn)作的土壤。相關(guān)模型運(yùn)用了豐富的因子配置，通過(guò)使用低擁擠度因子增加了因子的賠率和勝率，并采取全流程的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與交易成本控制，進(jìn)而獲取持續(xù)的超額回報(bào)。截至12月23日，博時(shí)中證500增強(qiáng)策略ETF成立以來(lái)的投資回報(bào)率達(dá)到37.6%，超額收益表現(xiàn)較為出色。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制，楊振建還談到，投資須注重紀(jì)律化操作，避免追漲殺跌。具體來(lái)看：一是定期定額投資，實(shí)現(xiàn)“低點(diǎn)多買(mǎi)，高點(diǎn)少買(mǎi)”，進(jìn)而平滑成本、淡化擇時(shí)；二是明確資產(chǎn)配置比例，對(duì)基金產(chǎn)品組合設(shè)定固定倉(cāng)位，僅在比例偏離過(guò)大時(shí)再平衡；三是設(shè)定買(mǎi)賣(mài)紀(jì)律，參考指數(shù)市盈率歷史數(shù)據(jù)，在估值低位區(qū)間堅(jiān)持定投或逢低分批買(mǎi)入，在估值高位區(qū)間停止買(mǎi)入；四是堅(jiān)持長(zhǎng)期視角、長(zhǎng)期持有，通過(guò)了解中盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格的收益特征，盡量避免因短期波動(dòng)而干擾長(zhǎng)期投資策略。