6月13日，油價終結(jié)連續(xù)六周的上漲步伐，在美聯(lián)儲警告新冠疫情對經(jīng)濟(jì)造成長期損害之后，市場情緒惡化，而對第二波疫情的擔(dān)憂有可能破壞需求恢復(fù)。盡管在OPEC+減產(chǎn)的支持下，油價已從4月創(chuàng)紀(jì)錄的零下水平回升，但市場基本上沒有理會該聯(lián)盟最近延長減產(chǎn)的舉措。

隨著企業(yè)從疫情的封鎖措施中復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)了令人鼓舞的反彈跡象，這對石油和其他大宗商品來說是個好兆頭。不過，盡管股市面臨著被過于樂觀的情緒推高的風(fēng)險，但對油價看漲的押注可能并不那么牽強(qiáng)。

眼下油市面臨的最大風(fēng)險仍是疫情二次蔓延的風(fēng)險，如果近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭和疫情緩和的勢頭被證明是暫時的，那么油價將再次遭遇拋售，且進(jìn)一步跌破負(fù)值區(qū)域。目前美油布油均處于50%分位附近，總體處于整固區(qū)間，任何催化因素可能推動油價出現(xiàn)一波大行情。

石油市場最大的ETF之一在周四遭遇創(chuàng)紀(jì)錄的贖回，可能也增加了原油壓力;根據(jù)申報文件，WisdomTree的美油ETF遭遇超過1.28億美元的資金流出。截止本周收盤，美油報36.56美元桶，周跌幅6.18%;布油報39.04美元桶，周跌幅7.20%。

沙特超額減產(chǎn)幫助OPEC+減產(chǎn)履約率達(dá)79%。

根據(jù)一份Kpler報告，由于沙特的“大舉”減產(chǎn)，OPEC+減產(chǎn)幅度截至6月8日為763萬桶/日，對4月協(xié)議的履約率為79%。該聯(lián)盟必須再減少200萬桶/日才能達(dá)到100%履約率。

此前一份調(diào)查顯示OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率為74%，為2002年以來最低，因此沙特超額減產(chǎn)推動減產(chǎn)執(zhí)行率上升提振了市場的樂觀情緒。

按照協(xié)議要求5月減產(chǎn)幅度為970萬桶/日，僅沙特的減產(chǎn)幅度就超過其他國家的總和，其履約率為83%。沙特目前的減產(chǎn)幅度約為458萬桶/日，比5月份250萬桶/日的減產(chǎn)目標(biāo)高出200萬桶/日，也比其自設(shè)的6月減產(chǎn)目標(biāo)350萬桶/日高出100萬桶/日。

沙特和俄羅斯都參加了上周六的OPEC+會議，堅決反對其他OPEC+國家的不達(dá)標(biāo)。

但是目前的問題是石油市場對7月延長減產(chǎn)反應(yīng)冷淡，因?yàn)椴幌嘈爬诺煤湍箍颇軌蚴蛊渌蓡T國合規(guī)。而隨著此前沙特帶頭表示7月將不會超額減產(chǎn)，這令市場OPEC+進(jìn)一步合規(guī)持懷疑態(tài)度。因此市場近期需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)的進(jìn)展。

尼日利亞承諾合規(guī)支撐油價

另一個支撐油價的因素是OPEC+減產(chǎn)協(xié)議一定程度上緩解了對于供應(yīng)過剩的憂慮。

尼日利亞國家石油公司(NNPC)的負(fù)責(zé)人MeleKyari周三表示，尼日利亞并未完全遵守產(chǎn)油國為平衡市場而控制產(chǎn)量的協(xié)議，但將在7月中旬之前進(jìn)一步減產(chǎn)，以彌補(bǔ)過去的失誤。

Kyari在接受迪拜研究公司GulfIntelligence在線采訪時表示，尼日利亞5月時超出OPEC+協(xié)議規(guī)定的每日減產(chǎn)配額，超出幅度略低于10萬桶/日。

尼日利亞的目標(biāo)是在“7月中旬”之前完全達(dá)標(biāo)，到那時，該國將需要額外減產(chǎn)4-4.5萬桶/日，以彌補(bǔ)之前未完全遵守減產(chǎn)協(xié)議的做法。Kyari指出，控制尼日利亞石油產(chǎn)量存在技術(shù)上的挑戰(zhàn)，但該國完全致力于減產(chǎn)。

據(jù)悉尼日利亞5月減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行度僅有19%，這削弱了OPEC+減產(chǎn)的努力，因此尼日利亞的表態(tài)一定程度上緩解了供應(yīng)過剩的憂慮。

能源咨詢機(jī)構(gòu)JBC在報告中稱，如果歐佩克+嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)措施，今年剩余時間原油價格將在每桶45-50美元左右，美國頁巖油產(chǎn)量可能會迅速恢復(fù)到新冠病毒大流行前的水平。

在這種情況下，到今年年底，油井建設(shè)完成量可能會攀升至850口，到2021年年中開始穩(wěn)定在1240口。頁巖油供應(yīng)將在2020年11月達(dá)到拐點(diǎn)，此后將迅速恢復(fù)。

2021年11月可能會恢復(fù)到2020年2月的810萬桶/日的供應(yīng)量。如果歐佩克+不能遵守當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議或放棄協(xié)議，頁巖油的復(fù)蘇可能會遇到困難，但JBC認(rèn)為，鑒于目前的市場情緒，頁巖油供應(yīng)基本情景存在上行風(fēng)險。

沙特提高官方售價壓低利潤率仍是隱憂

隨著中國引領(lǐng)了全球原油需求復(fù)蘇，行業(yè)高管表示，從印度到韓國的煉廠預(yù)計將從6月開始增加產(chǎn)量，因解封措施提振了對成品油的需求。

費(fèi)氏全球能源咨詢公司(FGE)數(shù)據(jù)顯示，亞洲煉廠第三季和第四季的平均開工率料分別從第二季的72.4%升至75.5%和82.2%，總產(chǎn)能約為3500萬桶/日。經(jīng)濟(jì)開始重啟，對石油的需求回升，印度、韓國、日本和泰國等國的煉廠預(yù)計也將以低廉價格采購的原油進(jìn)行加工。

FGE亞洲石油研究主管SriParavaikkarasu表示：“過去兩個月，中國煉廠已經(jīng)大幅增加了原油加工量。印度、印度尼西亞、越南等其他國家將在未來幾個月逐步增加原油加工量。”Paravaikkarasu還預(yù)計，韓國和澳大利亞等地的石油需求將會上升，因?yàn)檫@些地方的新增病例數(shù)基本上得到了控制。

盡管預(yù)期產(chǎn)量會增加，但煉廠擔(dān)心，在供應(yīng)受限的情況下，如果成品油需求沒有像原油價格那樣迅速回升，他們的利潤仍將較低。而沙特上調(diào)官方原油售價則加劇了利潤下行的局面。

一位駐新加坡的交易商在談到沙特上調(diào)原油價格時時表示：“本質(zhì)上，這是在迫使一些煉廠限產(chǎn)、減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，直到利潤改善。”

繼沙特后科威特也提高官方售價，對亞洲煉廠利潤率構(gòu)成擠壓

周四公布的價格文件顯示，科威特提高了7月份出售給亞洲煉油廠的原油等級的官方售價?？仆貙⑵咴鲁隹谠?KEC)的價格設(shè)定為DME阿曼/普氏迪拜的平均報價，較上月上漲6美元。同時科威特將7月科威特超輕原油(KSLC)官方售價較DME阿曼/普氏迪拜的平均報價高20美分，較上月上漲6.70美元。

近期以沙特為首的海灣產(chǎn)油國都陸續(xù)提高了官方原油售價，因市場需求逐步的回升。沙特國家石油公司上周末宣布，將在7月份上調(diào)所有客戶的官方銷售價格，部分客戶的價格漲幅達(dá)到20年來的最高水平。

對此阿聯(lián)酋國民銀行大宗商品分析師EdwardBell表示：“煉油廠目前正面臨利潤率下滑，目前原油價格回升只會讓情況更糟。如果煉油利潤率沒有改善，那么我們預(yù)計煉油商將減少產(chǎn)量，從而導(dǎo)致原油價格下跌。”

美原油庫存創(chuàng)紀(jì)錄新高

美國能源情報署(EIA)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，由于煉油廠的需求旺盛和出口下降，上周美國商業(yè)原油庫存攀升至歷史新高。

EIA數(shù)據(jù)顯示，在截至6月5日的一周中，商業(yè)原油庫存激增572萬桶，至5.3807億桶。此次推升使庫存量比五年平均水平高出13.5%，并使商業(yè)庫存達(dá)到了1982年以來的最高記錄。但是包括戰(zhàn)略石油儲備在內(nèi)的美國總庫存仍略低于2017年6月的水平。

原油庫存幾乎全部集中在美國墨西哥灣沿岸，庫存增加了687萬桶，至3.0368億桶，這是新的紀(jì)錄高位。不過值得注意的是，俄克拉荷馬州庫欣市紐約商品交易所交貨點(diǎn)的庫存連續(xù)第五周下降，減少228萬桶，至4944萬桶?，F(xiàn)在，庫欣的庫存比四月下旬的峰值低了1600萬桶。

原油出口的下降趨勢也是上周庫存增加的原因之一。上周出口下降36萬桶/日，至244萬桶/日，為2019年11月以來的最低水平。未來幾周，美國出口可能會面臨進(jìn)一步壓力，原因是市場將大量原油儲存于浮動倉庫中。

據(jù)勞合社的名單，截至5月底，約有1.75億桶原油被儲存在海上。其中大部分是來自美國頁巖或北海海上的輕質(zhì)低硫原油，它們將與美國墨西哥灣沿岸主要石油港口的新出口原油形成直接競爭。

美國石油庫存不斷增長，凸顯OPEC所面臨的障礙

在OPEC及其盟友開始消滅全球供應(yīng)過剩一個多月后，美國石油庫存繼續(xù)攀升至新高;不斷增加的庫存突顯了石油輸出國組織(OPEC)及其盟國在平衡市場方面所面臨的困難。

在與新冠疫情相關(guān)的廣泛封鎖措施之后，需求正在緩慢而不均衡地恢復(fù)。隨著美國勘探商由于經(jīng)濟(jì)低迷而開始關(guān)閉油井，美國庫存5月份下降，然而僅僅幾周后，油價上漲正促使一些生產(chǎn)商重新打開閥門。

根據(jù)美國能源信息管理局(EIA)的數(shù)據(jù)，上周美國原油庫存升至5.381億桶，為1982年有關(guān)數(shù)據(jù)以來的最高水平。這一上升之際，美國的石油日產(chǎn)量自從3月中旬以來至少下降了200萬桶;其中墨西哥灣沿岸庫存增加最多，同樣創(chuàng)下最高紀(jì)錄，主要受原油進(jìn)口增加推動。

石油凈進(jìn)口量為8月以來最高。在美國，越來越多的過剩石油被送往戰(zhàn)略石油儲備，該儲備上周增加了220萬桶，升至2018年11月以來的最高水平。

疫情二次蔓延的風(fēng)險也打擊了原油需求

除此之外，疫情二次蔓延的風(fēng)險也正在對油價構(gòu)成壓力，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致更為廣泛的限制措施，導(dǎo)致原油需求的進(jìn)一步下滑。隨著抗議活動繼續(xù)，美國出現(xiàn)第二輪新冠疫情跡象。

德克薩斯州周三公布了2504例新增冠狀病毒病例，是此次疫情以來單日最高紀(jì)錄。在經(jīng)濟(jì)重新開放一個月后，佛羅里達(dá)州本周報告新增8553例確診冠狀病毒病例，為疫情開始以來最高周新增數(shù)據(jù)。

在德克薩斯州，周二住院人數(shù)躍升6.3%，至2056人，為自疫情爆發(fā)以來的最高水平，并且是連續(xù)第三天增加。加州的住院人數(shù)為自5月13日以來最高，并且在過去10天中有9天上升。

新冠疫情若再次升溫，將給全美的居民和經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)。某些地區(qū)的病例數(shù)激增引起了專家們的警覺，盡管美國全國的新增病例數(shù)本周初僅增加了不到1%，是3月份以來最小增幅。

美國國家過敏癥和傳染病研究所所長安東尼·福奇周二向行業(yè)團(tuán)體生物技術(shù)創(chuàng)新組織發(fā)表線上講話時稱，短短四個月，疫情對世界各國產(chǎn)生了巨大的破壞。現(xiàn)在一些國家開始解除封鎖，但疫情仍然有卷土重來的風(fēng)險。

周三經(jīng)合組織(OECD)也警告，疫情大流行正在摧毀世界經(jīng)濟(jì)。OECD在其季度展望中做出了嚴(yán)峻的評估，預(yù)測今年全球經(jīng)濟(jì)將下滑6%，比世界銀行本周稍早的預(yù)佑還嚴(yán)重。這是基于疫情持續(xù)消退的情況。OECD稱，如果爆發(fā)第二輪疫情，可能意味著收縮7.6%。

經(jīng)合組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家LaurenceBoone表示，到2021年底，收入的損失將超過過去100年任何一次衰退(除了戰(zhàn)爭期間)，其后果將是可怕而持久的。該組織認(rèn)為，如果只爆發(fā)一輪疫情，美國2020年經(jīng)濟(jì)收縮將超過7%，歐元區(qū)將遭受萎縮9%的打擊。意大利、法國和英國經(jīng)濟(jì)將萎縮逾11%。

受疫情二次蔓延風(fēng)險對于需求破壞擔(dān)憂情緒回升的影響，這也對油價構(gòu)成壓力，因此近期仍需密切關(guān)注疫情的進(jìn)展。

多家機(jī)構(gòu)對油市前景樂觀

巴克萊：提高2020年油價預(yù)測預(yù)期油價的復(fù)蘇放緩

由于供應(yīng)面最大的下降和需求面最快的改善可能都已過去，油價恢復(fù)的步伐可能會放緩。將2020年石油價格預(yù)估上調(diào)了4美元/桶，原因是下半年可能出現(xiàn)更大的供不應(yīng)求。

2020年和價格預(yù)期分別為41美元/桶和37美元/桶;2021年分別為53美元/桶和50美元/桶?？紤]到美國產(chǎn)量可能加快恢復(fù)，預(yù)計2020年下半年的供不應(yīng)求平均約為100萬桶/日。

但是，的變化速度可能會顯著放緩，因?yàn)樾枨蟮闹鸩礁纳茖⒏嗟厝Q于消費(fèi)者的行為，而不是放松限制。只要疫情繼續(xù)引起人們的關(guān)注，出行需求就可能會繼續(xù)減弱。

華僑銀行：年底前布倫特價格將接近50美元

華僑銀行預(yù)計原油市場將在2020年10月前進(jìn)入供應(yīng)短缺狀態(tài)，預(yù)計布倫特原油期貨價格年底前將接近50美元/桶，OPEC減產(chǎn)計劃延長了一個月至7月，目前每日970萬桶的減產(chǎn)計劃預(yù)計將于6月到期，7月至12月的產(chǎn)量僅會減少770萬桶/日。

預(yù)計到2020年10月原油市場可能會回到供應(yīng)不足的狀態(tài)，將比OPEC+按照最初的計劃早一個月;預(yù)計油市將在四季度后期遭遇嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，屆時需求可能會達(dá)到新冠病毒前水平的3%以內(nèi)，但OPEC仍將保持其最初的供應(yīng)計劃，當(dāng)2021年1月供應(yīng)恢復(fù)到200萬桶/天時，這種壓力可能是短暫的。

瑞士信貸：布倫特原油期貨已筑底，有望漲向50.45美元

瑞士信貸表示，布倫特原油期貨價格如預(yù)期在37.28美元附近確認(rèn)構(gòu)筑短期底部，預(yù)計短線將在43.86美元下方會出現(xiàn)盤整，突破這一水平將打開通向50.45美元的200日均線的大門。

近期支撐位位于37.18和35.37美元，為5月和6月缺口，理想的支撐位為33.62美元，將阻止油價進(jìn)一步走弱，不過只有跌破28.86美元，短期見底的觀點(diǎn)才會失效。