二季度以來(lái)A股市場(chǎng)的走俏，令公募權(quán)益類(lèi)基金的爆款熱潮再度來(lái)襲，百億元首募規(guī)模頻繁出現(xiàn)，部分基金公司不得不通過(guò)提前結(jié)募、比例配售等方式限制發(fā)行規(guī)模。然而，一邊是火焰，一邊是海水?？?jī)優(yōu)基金公司爆款不斷的同時(shí)，也有16家基金管理人年初至今“顆粒無(wú)收”，且多為中小型機(jī)構(gòu)或成立時(shí)間較短的次新基金公司。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，馬太效應(yīng)凸顯的當(dāng)下，部分中小型基金管理人發(fā)行難已成不爭(zhēng)的事實(shí)。立足眼前，大力發(fā)展投研實(shí)力和打造自身特色則是當(dāng)務(wù)之急。

爆款不斷背后

16家基金“一基未發(fā)”

自7月來(lái)，A股市場(chǎng)投資熱情火爆，就近一周的數(shù)據(jù)而言，上證綜指最高站上3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單日最高漲幅近4%，更是創(chuàng)下近五年新高。同時(shí)，兩市成交量也屢創(chuàng)新高。雖然近3個(gè)交易日回調(diào)，但成交額仍居高位。截至7月16日收盤(pán)，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指本月漲幅分別為7.55%、8.37%、8.53%，年內(nèi)漲幅也高達(dá)5.24%、24.6%和47.17%。

在股市走勢(shì)上揚(yáng)、各大指數(shù)持續(xù)飆升的背景下，市場(chǎng)利好也引發(fā)基金購(gòu)買(mǎi)熱潮，更有“日光基”頻頻出現(xiàn)。7月15日，鵬華新興成長(zhǎng)混合、平安研究睿選混合等4只權(quán)益類(lèi)基金先后宣布提前結(jié)束募集，據(jù)渠道人士透露，部分產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模已超200億元。在此之前，7月6日和7月8日，匯添富中盤(pán)價(jià)值精選混合以及鵬華匠心精選混合更是一日吸引700億元和1300億元入場(chǎng)認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)火熱背景下權(quán)益類(lèi)基金受追捧程度之高由此可見(jiàn)。

在眾多投資者仍持有“追漲殺跌”心態(tài)的同時(shí)，行情走俏下新發(fā)基金“事半功倍”也成為公募行業(yè)的共識(shí)，一時(shí)間，眾多基金公司開(kāi)足馬力，開(kāi)始為后市布局補(bǔ)充“彈藥”。本月來(lái)新發(fā)基金不斷，權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行數(shù)量也不斷上漲。 然而，在新發(fā)基金、爆款產(chǎn)品不斷的背后，也有多家基金管理人年內(nèi)至今尚未發(fā)布新品，在“牛市”背景下“顆粒無(wú)收”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至7月16日，旗下已有產(chǎn)品運(yùn)作的142家基金管理人中，有16家暫未有基金產(chǎn)品成立或正在發(fā)行。

就具體名單來(lái)看，既包括渤海匯金資管、國(guó)開(kāi)泰富基金、國(guó)都證券等券商系基金管理人，也包括益民基金、天治基金、長(zhǎng)安基金等信托系基金管理人。另外，中庚基金、恒越基金、弘毅遠(yuǎn)方基金等個(gè)人系和私募系的基金管理人同樣在列。整體而言，不難看出，16家基金管理人多為中小型基金管理人，或是成立時(shí)間較短的次新基金公司。

以上述部分公司為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，渤海匯金資管成立于2016年，目前旗下運(yùn)作的共5只基金，存續(xù)產(chǎn)品中最新的一只成立于2018年7月，截至今年一季度末累計(jì)規(guī)模約為1.42億元。

因明星基金經(jīng)理丘棟榮加入而備受關(guān)注的中庚基金于2018年獲批，目前共管理3只基金，截至今年一季度末，管理規(guī)模共計(jì)73.1億元。最新的產(chǎn)品為2019年7月成立的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合。

另外，由于專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失造成重大風(fēng)險(xiǎn)事件，2017年新沃基金一度被暫停公募基金注冊(cè)受理6個(gè)月。此次受罰后，新沃基金至今未有新品成立，就旗下產(chǎn)品的成立日期而言，最新一只尚停留在2016年底，也就是說(shuō)，新品布局已擱置了三年有余。

視持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)為重點(diǎn)

下半年規(guī)劃已明確

那么，年內(nèi)“顆粒無(wú)收”背后，這些基金管理人有著怎樣的考慮?未來(lái)又是否有新增的發(fā)行計(jì)劃呢?對(duì)此，北京商報(bào)記者采訪(fǎng)多家基金管理人了解到，部分機(jī)構(gòu)目前將存量產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)作為重點(diǎn)，短期不會(huì)加快申報(bào)或成立新產(chǎn)品，也有管理人表示，明確了發(fā)行計(jì)劃，后期就會(huì)正式披露產(chǎn)品公告。

長(zhǎng)安基金表示，今年上半年，公司的主要精力分配在對(duì)存量產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)工作上，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年在各渠道的積累，有一批忠實(shí)客戶(hù)認(rèn)可公司“追求絕對(duì)收益”的理念，旗下存量產(chǎn)品在客戶(hù)群體中也形成了不錯(cuò)的口碑。今年下半年，隨著市場(chǎng)情緒的回暖，公司也有安排偏股型基金的發(fā)行計(jì)劃，包括消費(fèi)、科技等主題類(lèi)的產(chǎn)品。“目前我們已有一些批文，正在與主渠道積極溝通、協(xié)調(diào)排期，計(jì)劃在三、四季度陸續(xù)安排新基金的發(fā)行。”長(zhǎng)安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。

某次新基金公司內(nèi)部人士則在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)坦言，2020年大概率沒(méi)有發(fā)行計(jì)劃。該內(nèi)部人士表示，公司的定位是深耕價(jià)值，且只做價(jià)值投資，產(chǎn)品布局是走“少而精”的路線(xiàn)，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)火熱急于發(fā)產(chǎn)品擴(kuò)大規(guī)模，一切的出發(fā)點(diǎn)都是以客戶(hù)真實(shí)需求為目標(biāo)，希望把現(xiàn)有的存量產(chǎn)品做好、做扎實(shí)，才能滿(mǎn)足客戶(hù)的真實(shí)需求。

另外，滬上一家已成立近五年的小型基金公司內(nèi)部人士透露，針對(duì)目前市場(chǎng)行情較好的情況，公司正在準(zhǔn)備發(fā)行新的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，另外在指數(shù)類(lèi)與量化等產(chǎn)品類(lèi)型也有所儲(chǔ)備，爭(zhēng)取盡快布全產(chǎn)品線(xiàn)。在行情震蕩向上的趨勢(shì)下，公司將通過(guò)把握市場(chǎng)節(jié)奏，借助有力的營(yíng)銷(xiāo)渠道，努力推動(dòng)整體規(guī)模由小到大的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

“但其實(shí)當(dāng)前基金公司想要發(fā)行一只新基金并不容易，”南方某公募資深從業(yè)人士慨嘆道，“基金公司在挑選代銷(xiāo)渠道的同時(shí)，渠道也在挑選基金公司，衡量發(fā)行的難易程度、推銷(xiāo)產(chǎn)品時(shí)可供挖掘的亮點(diǎn)，還有就是最現(xiàn)實(shí)的——代銷(xiāo)的報(bào)酬如何，這一點(diǎn)是全行業(yè)機(jī)構(gòu)都必須面對(duì)的，大型公募如此，中小型公募更是如此。”

南方某中型公募基金內(nèi)部人士表示，當(dāng)前新基金發(fā)行的主要合作機(jī)構(gòu)仍為商業(yè)銀行，基金產(chǎn)品的發(fā)行計(jì)劃需與銷(xiāo)售渠道確定產(chǎn)品要素和發(fā)行檔期，同時(shí)公募基金的成立仍有2億元的下限要求。因此在獲取銷(xiāo)售規(guī)模的驅(qū)動(dòng)下，順周期布局仍為當(dāng)前產(chǎn)品發(fā)行的主要思路。若管理人希望進(jìn)行逆周期布局，往往關(guān)注度寥寥，甚至需要以發(fā)起式形式成立，前期也需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的沉寂期。內(nèi)外部因素使得市場(chǎng)跟風(fēng)現(xiàn)象仍然存在。

中小機(jī)構(gòu)受限多

發(fā)行難現(xiàn)狀待解

正如上述公募從業(yè)人士所說(shuō)，除了基金公司自身的發(fā)行計(jì)劃外，隨著公募基金市場(chǎng)發(fā)展逐步走向成熟，大型公募在產(chǎn)品新發(fā)以及各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，中小型機(jī)構(gòu)在渠道和資源方面的拓展空間則受到擠壓。換言之，馬太效應(yīng)凸顯背景下，頭部基金公司大量發(fā)行新基金且收益頗豐的同時(shí)，中小型基金公司發(fā)行難已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

針對(duì)部分基金公司今年來(lái)無(wú)新產(chǎn)品發(fā)布計(jì)劃的現(xiàn)象，獨(dú)立分析師楊曉磊認(rèn)為，與頭部公募基金在主要銷(xiāo)售渠道市場(chǎng)份額集中度迅速提高不無(wú)關(guān)系。在他看來(lái)，頭部機(jī)構(gòu)與中小型機(jī)構(gòu)之間的發(fā)行差異主要體現(xiàn)在業(yè)績(jī)和渠道效應(yīng)方面，不可否認(rèn)的是，中小型基金公司銷(xiāo)售渠道較大型公司而言相對(duì)有限。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則指出，由于頭部基金公司拿到的基金批文多且渠道相對(duì)更強(qiáng)，因此發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都很大。而中小型基金公司在批文方面拿得相對(duì)較少，也較難享受“牛市”帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，基金行業(yè)存在明顯分化現(xiàn)象。

此外，楊曉磊和楊德龍均提到，中小型基金公司缺乏明星基金經(jīng)理以及投研亮點(diǎn)也成為其發(fā)行路上的一大難點(diǎn)，同時(shí)，缺乏品牌美譽(yù)度和市場(chǎng)關(guān)注度也阻礙了相關(guān)機(jī)構(gòu)的發(fā)展。對(duì)于投研方面的成本，楊曉磊毫不避諱，“一個(gè)好的研究團(tuán)隊(duì)，一年至少需要付出5000萬(wàn)元以上，通常只有中大型基金公司才能養(yǎng)得起好的研究團(tuán)隊(duì)”。

同時(shí)，在牛市規(guī)模下無(wú)新品發(fā)布，不僅錯(cuò)失創(chuàng)造利潤(rùn)的好時(shí)機(jī)，對(duì)公司管理也會(huì)造成一定的影響。“長(zhǎng)期缺乏新基金發(fā)行會(huì)導(dǎo)致基金公司管理費(fèi)收入下降，并形成惡性循環(huán)”，楊曉磊補(bǔ)充到。

當(dāng)然，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)基金集中發(fā)行、銷(xiāo)售火爆的現(xiàn)象，也有分析人士表達(dá)了對(duì)熱市下發(fā)行力度太大不利于后續(xù)投資，甚至可能使投資者利益受損的擔(dān)憂(yōu)。對(duì)此，楊德龍表示，受到牛市的帶動(dòng)，投資者認(rèn)購(gòu)比較踴躍。對(duì)發(fā)行而言，設(shè)定單只基金的規(guī)模上限是有必要的，基金規(guī)模過(guò)大會(huì)導(dǎo)致難操作，限制規(guī)模則有利于保護(hù)投資者的利益。在基金發(fā)行上要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量方面則不用人為限制。

另外，針對(duì)部分中小型基金公司存在“發(fā)行難”的情況，楊德龍認(rèn)為，應(yīng)大力發(fā)展投研團(tuán)隊(duì)，中小型基金公司在投研人員方面較大型機(jī)構(gòu)而言處于劣勢(shì)，這也是導(dǎo)致它們新發(fā)基金數(shù)量較少的原因。楊曉磊則建議中小型基金公司可以考慮將權(quán)益類(lèi)FOF(基金中基金)和基金投顧業(yè)務(wù)作為打造自身特色的主要突破點(diǎn)。（記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)）