專題：北京公募基金高質(zhì)量發(fā)展系列活動(dòng) 新時(shí)代、新基金、新價(jià)值

近日，在北京證監(jiān)局指導(dǎo)下，北京證券業(yè)協(xié)會(huì)攜手北京公募基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)及多家主流媒體，共同啟動(dòng)“北京公募基金高質(zhì)量發(fā)展系列活動(dòng)”，活動(dòng)以“新時(shí)代?新基金?新價(jià)值——北京公募基金高質(zhì)量發(fā)展在行動(dòng)”為主題，結(jié)合行業(yè)政策解讀、投資者教育、產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)踐、風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)等方向，開(kāi)展多種形式的宣傳宣講。東興基金積極響應(yīng)此次主題活動(dòng)，結(jié)合近期行業(yè)政策及相關(guān)舉措要求，重點(diǎn)關(guān)注浮動(dòng)費(fèi)率改革給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

2025年5月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱“《行動(dòng)方案》”），這份包含25條舉措的綱領(lǐng)性文件，標(biāo)志著中國(guó)公募基金行業(yè)迎來(lái)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”的積極轉(zhuǎn)變?！缎袆?dòng)方案》明確提出，要建立與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式，對(duì)符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。浮動(dòng)費(fèi)率的改革，如同一塊巨石，激起公募基金行業(yè)的層層漣漪；這一制度改革為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)難得的機(jī)遇，同時(shí)也掀起多重挑戰(zhàn)。

【資料圖】

機(jī)遇方面——投研能力、考核體系、市場(chǎng)拓展提質(zhì)增效

一是促進(jìn)管理人投研能力提升。《行動(dòng)方案》提出“引導(dǎo)基金公司持續(xù)強(qiáng)化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快‘平臺(tái)式、一體化、多策略’投研體系建設(shè)”。通過(guò)管理費(fèi)與產(chǎn)品業(yè)績(jī)掛鉤的制度約束，重新定義基金管理人與投資者的關(guān)系，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)基金投資運(yùn)作的約束，激勵(lì)基金管理人加大投研力度，完善投研體系，不斷促進(jìn)管理人投研能力的提升。

二是促進(jìn)行業(yè)形成科學(xué)的考核體系?！缎袆?dòng)方案》提出“全面強(qiáng)化長(zhǎng)周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制”、“全面建立以基金投資收益為核心的考核體系”。浮動(dòng)費(fèi)率基金通過(guò)費(fèi)率設(shè)計(jì)，踐行長(zhǎng)期主義，為投資者長(zhǎng)期穩(wěn)定創(chuàng)造價(jià)值，促進(jìn)行業(yè)形成科學(xué)的考核體系。這種通過(guò)將投研團(tuán)隊(duì)利益與投資者長(zhǎng)期利益深度綁定的模式，為公募基金高質(zhì)量發(fā)展筑牢護(hù)航屏障。

三是有助于拓展權(quán)益市場(chǎng)?！缎袆?dòng)方案》提出要“積極支持主動(dòng)管理權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展”。由于浮動(dòng)費(fèi)率更適合權(quán)益類、混合類產(chǎn)品，這將有利于基金公司開(kāi)拓權(quán)益投資領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，在加強(qiáng)投研建設(shè)、提升投研能力的基礎(chǔ)上，可以充分挖掘權(quán)益投資需求，進(jìn)一步鞏固和拓展權(quán)益市場(chǎng)。

挑戰(zhàn)方面——系統(tǒng)改造、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、投資者教育亟待完善

一是系統(tǒng)改造成本。傳統(tǒng)的基金運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)是基于固定費(fèi)率設(shè)計(jì)的，浮動(dòng)費(fèi)率基金需要系統(tǒng)升級(jí)以適應(yīng)“單客戶、單份額”的精細(xì)化費(fèi)率計(jì)算和管理模式。首期改造最基礎(chǔ)的是TA系統(tǒng)和估值系統(tǒng)，還涉及資金清算、直銷中心、投資交易，甚至囊括電商中臺(tái)、數(shù)據(jù)中心等；二期改造主要是一年以后的收益率計(jì)算系統(tǒng)，管理費(fèi)收取需要根據(jù)投資者賬戶浮盈情況、買(mǎi)入時(shí)間不同重新進(jìn)行計(jì)算。系統(tǒng)改造對(duì)應(yīng)的成本增加對(duì)中小基金公司或?qū)?lái)一定的挑戰(zhàn)。

二是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。浮動(dòng)費(fèi)率改革的核心，是通過(guò)重塑行業(yè)的激勵(lì)模式，從根本上加劇并重塑了資管行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。這場(chǎng)變革引領(lǐng)基金管理人從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向提升投資業(yè)績(jī)和服務(wù)質(zhì)量，真正將投資者利益放在首位。無(wú)法持續(xù)創(chuàng)造超額收益的機(jī)構(gòu)，收入將銳減，甚至無(wú)法覆蓋高昂的投研成本。投研團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量、深度和穩(wěn)定性成為了最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

三是投資者教育。由于浮動(dòng)費(fèi)率基金是一種相對(duì)復(fù)雜的收費(fèi)模式，部分投資者可能對(duì)其理解不夠深入，基金公司需要付出更多的時(shí)間和精力向投資者解釋浮動(dòng)管理費(fèi)的計(jì)算方式、投資策略以及風(fēng)險(xiǎn)特征等，幫助投資者更好地理解產(chǎn)品，避免因短期波動(dòng)而贖回，從而幫助基金經(jīng)理執(zhí)行長(zhǎng)期策略。這對(duì)銷售機(jī)構(gòu)投資者教育與溝通提出了更高的要求。

東興基金將持續(xù)關(guān)注浮動(dòng)費(fèi)率改革進(jìn)展，積極探索推廣浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，及時(shí)為投資者提供專業(yè)分析和解讀，堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先的理念，不斷優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)，努力提升投資者體驗(yàn)，為推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)自身力量。