盡管年初的疫情打亂了上市險(xiǎn)企的節(jié)奏，但憑借上市財(cái)險(xiǎn)公司非車業(yè)務(wù)的發(fā)力以及部分上市壽險(xiǎn)公司的提前布局和策略調(diào)整，今年上半年A股上市險(xiǎn)企仍然實(shí)現(xiàn)了6.56%的保費(fèi)收入正增長(zhǎng)。

截至7月16日，5家A股上市險(xiǎn)企2020年上半年的保費(fèi)收入情況均已出爐。第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公告情況梳理發(fā)現(xiàn)，它們上半年共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.52萬億元，同比增長(zhǎng)6.56%。

從各家上市險(xiǎn)企的具體情況來看，產(chǎn)險(xiǎn)憑借非車業(yè)務(wù)的發(fā)力以及第二季度車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的回升實(shí)現(xiàn)普漲的狀態(tài)，而壽險(xiǎn)盡管整體呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但呈現(xiàn)出較大的分化。

多名業(yè)內(nèi)分析師表示，疫情減弱疊加行業(yè)的產(chǎn)品推動(dòng)和增員策略，預(yù)計(jì)下半年負(fù)債端將持續(xù)改善，但值得關(guān)注的是，車險(xiǎn)綜合改革對(duì)于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保利潤(rùn)短期內(nèi)將會(huì)造成一定的影響;而在資產(chǎn)端上，5月至今長(zhǎng)端利率有所回升，同時(shí)7月后資本市場(chǎng)上漲，對(duì)于險(xiǎn)資的新增投資及到期再投資的配置壓力將會(huì)有一定緩解作用。

壽險(xiǎn)分化嚴(yán)重

銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.7萬億元，同比增長(zhǎng)6.4%。

實(shí)現(xiàn)這一正向增長(zhǎng)對(duì)于疫情下的保險(xiǎn)業(yè)來說實(shí)屬不易，而其中，在保險(xiǎn)業(yè)總保費(fèi)中占比近六成的5家A股上市險(xiǎn)企上半年的合計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)率則超過了市場(chǎng)平均水平，達(dá)到6.56%。

“各險(xiǎn)企已基本走出疫情壓力區(qū)。”方正證券表示。

從受疫情影響較大的壽險(xiǎn)業(yè)來看，盡管上半年上市壽險(xiǎn)公司整體實(shí)現(xiàn)了6.18%的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)率，但一季報(bào)的分化則不出市場(chǎng)所料地延續(xù)到了上半年。

在壽險(xiǎn)業(yè)中，較早啟動(dòng)今年“開門紅”的中國(guó)人壽可謂是近期的行業(yè)“明星”，其上半年實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)4280億元，甩開第二名平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)(平安人壽+平安養(yǎng)老+平安健康)超過1200億元。盡管其6月單月保費(fèi)同比增幅較前幾個(gè)月有所放緩，但其上半年13.17%的累計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)率仍大幅高于2019年同期的同比增長(zhǎng)率。平安證券分析稱，中國(guó)人壽單月保費(fèi)增速放緩主要由于公司6月主動(dòng)調(diào)整戰(zhàn)略，加大清虛力度、夯實(shí)隊(duì)伍基礎(chǔ)。

比中國(guó)人壽保費(fèi)同比增長(zhǎng)率更高的是新領(lǐng)導(dǎo)班子到位后采取“先量后價(jià)”策略的新華保險(xiǎn)。其銀保渠道躉交業(yè)務(wù)大幅發(fā)力使其上半年保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)30.93%，大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平。

和上述兩家相比，處于壽險(xiǎn)改革期的平安人壽及太保壽險(xiǎn)則是分化的另一面，其中平安人壽上半年保費(fèi)收入同比下降6.1%，而太保壽險(xiǎn)則微降0.06%。

業(yè)內(nèi)人士稱，平安人壽、太保壽險(xiǎn)在轉(zhuǎn)型推進(jìn)下無法避免疫情的負(fù)面影響，體現(xiàn)出較大的業(yè)務(wù)壓力。其中，平安人壽個(gè)險(xiǎn)新單同比下降15.07%，降幅較前期略有收窄;而太保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)則同比大幅下降27.52%，在披露新單保費(fèi)的上市同業(yè)中降幅最大，平安證券分析稱這或與太保壽險(xiǎn)脫落人力多于新增人力有關(guān)。多份研究報(bào)告均預(yù)計(jì)這兩家上半年的新業(yè)務(wù)價(jià)值將呈現(xiàn)不小的降幅。

相對(duì)于受到疫情影響的上半年，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為下半年壽險(xiǎn)負(fù)債端表現(xiàn)將有所提升。方正證券分析稱，產(chǎn)品上，目前各險(xiǎn)企加大高價(jià)值產(chǎn)品投放及升級(jí)有望帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值提升;增員上，隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，保險(xiǎn)需求逐漸釋放疊加險(xiǎn)企積極的增員策略，預(yù)計(jì)將持續(xù)助推下半年險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

而目前處于轉(zhuǎn)型“陣痛”期的平安人壽及太保壽險(xiǎn)，前者由平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲親自“掛帥”牽頭改革，后者則將壽險(xiǎn)隊(duì)伍轉(zhuǎn)型放入了集團(tuán)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目集的優(yōu)先級(jí)梯隊(duì)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，兩家若改革成功，將帶來新一輪的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

產(chǎn)險(xiǎn)普漲，非車發(fā)力

相對(duì)于壽險(xiǎn)的分化，上市財(cái)險(xiǎn)公司上半年保費(fèi)則呈現(xiàn)普漲的狀態(tài)，同比增長(zhǎng)率在4%-13%之間。非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)更是成為其中的一抹亮色，除了人保財(cái)險(xiǎn)外，另兩家均呈現(xiàn)超過25%的同比增長(zhǎng)。

根據(jù)平安證券數(shù)據(jù)，上市財(cái)險(xiǎn)公司中，除了人保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)同比增長(zhǎng)較2019年增長(zhǎng)率有所下降外，太保產(chǎn)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)的保費(fèi)同比增長(zhǎng)率均與去年相若。

其中，三家上市財(cái)險(xiǎn)公司今年上半年車險(xiǎn)的同比增長(zhǎng)率均在2%-4%之間。興業(yè)證券表示，車險(xiǎn)在疫情后新車銷售放緩的影響下有所承壓，二季度開始逐漸恢復(fù)至相對(duì)正常的增速。

和車險(xiǎn)5%以下的增速相比，非車險(xiǎn)在上半年無疑成為了產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。其中，太保產(chǎn)險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)上半年非車險(xiǎn)保費(fèi)分別實(shí)現(xiàn)了28.94%及27.13%的同比增長(zhǎng)率，而人保財(cái)險(xiǎn)則僅實(shí)現(xiàn)6.28%的同比增長(zhǎng)率。

究其原因，人保財(cái)險(xiǎn)在上半年主動(dòng)大幅收縮了陷入“多事之秋”的信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)，上半年該險(xiǎn)種的同比降幅高達(dá)58.6%，直接拖累了其整體保費(fèi)的增幅。

展望下半年的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)人士均表示隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、生產(chǎn)生活的全面恢復(fù)，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的剛需性質(zhì)將推動(dòng)下半年保費(fèi)持續(xù)向好。不過，車險(xiǎn)綜合改革對(duì)于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的影響在他們看來是特別需要注意的部分。

近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。在多名業(yè)內(nèi)人士看來，這是一次“動(dòng)真格”的車險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，本次車險(xiǎn)綜合改革長(zhǎng)期來看將進(jìn)一步深化車險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革，但短期內(nèi)將可能對(duì)車險(xiǎn)市場(chǎng)的保費(fèi)增長(zhǎng)及承保盈利造成一定的壓力。“費(fèi)率市場(chǎng)化造成賠付率上升、費(fèi)用率壓縮，承保盈利減少，甚至出現(xiàn)承保虧損，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要積極應(yīng)對(duì)盈利壓力，改變粗放經(jīng)營(yíng)模式，建立精細(xì)化、專業(yè)化的管理能力，增強(qiáng)細(xì)分市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。”

綜合業(yè)內(nèi)分析師觀點(diǎn)，隨著車險(xiǎn)綜合化改革的實(shí)施與推進(jìn)，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企將提前計(jì)提準(zhǔn)備金以平滑全年利潤(rùn)，預(yù)計(jì)今年上市險(xiǎn)企綜合成本率改善幅度不大，且下半年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍將有一定的壓力。

伴隨著近年車險(xiǎn)的高競(jìng)爭(zhēng)性，大力發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)、改善產(chǎn)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)成了很多公司的選擇，近年來意健險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)等非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)高增速也可以看出險(xiǎn)企調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的決心和效果。不過一名財(cái)險(xiǎn)公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“非車險(xiǎn)也并非容易的事，每個(gè)險(xiǎn)種都面臨著不同的競(jìng)爭(zhēng)格局和業(yè)務(wù)難點(diǎn)，險(xiǎn)企唯有修煉自身的管理能力，降本增效，提高創(chuàng)新能力才能在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。”

資產(chǎn)端超預(yù)期將推高下半年業(yè)績(jī)

而綜合各方面來看，上半年的上市險(xiǎn)企整體業(yè)績(jī)?cè)诜治鰩熆磥聿⒉粯酚^。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，因上半年市場(chǎng)不振、去年同期退稅導(dǎo)致利潤(rùn)的高基數(shù)，疊加長(zhǎng)期利率曲線下移，預(yù)計(jì)上半年上市險(xiǎn)企利潤(rùn)增速在-30%左右，但新業(yè)務(wù)價(jià)值等價(jià)值指標(biāo)在半年報(bào)的表現(xiàn)將優(yōu)于一季報(bào)。

不過，伴隨著近期資產(chǎn)端的超預(yù)期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)將對(duì)下半年險(xiǎn)企的整體業(yè)績(jī)形成支撐。興業(yè)證券表示，5月至今長(zhǎng)端利率有所回升，十年期國(guó)債收益率從低點(diǎn)的2.5%回升到目前的 3%左右，緩解了險(xiǎn)資新增資金和到期資金對(duì)固收類資產(chǎn)的配置壓力，同時(shí)7月后二級(jí)市場(chǎng)上漲較多，對(duì)于險(xiǎn)企權(quán)益投資帶來一定的正面作用。

Wind資訊顯示，今年上半年滬深300指數(shù)僅微漲1.64%，而從7月初至7月16日，滬深300漲幅則為8.46%。