（吳鄭思）2025年迄今，在強(qiáng)供給、弱需求矛盾下國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，雖然鋼價(jià)在7月一度大幅沖高，但整體價(jià)格重心仍較上一年明顯走低。展望2026年，東海期貨策略報(bào)告指出，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)的供需雙降局面在2026年仍將延續(xù)，但供給降幅可能大于需求降幅，這有望支撐鋼價(jià)在供需平衡的過(guò)程中底部震蕩，下跌空間相對(duì)有限。

“2025年鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩、重心下移態(tài)勢(shì)，”東海期貨黑色首席黑色研究員劉慧峰表示，除了鋼鐵自身的產(chǎn)業(yè)矛盾之外，宏觀層面貿(mào)易局勢(shì)變化以及反內(nèi)卷政策的博弈也是導(dǎo)致鋼價(jià)呈現(xiàn)這一走勢(shì)的重要原因。

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另外，從行業(yè)利潤(rùn)情況來(lái)看，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)姜維此前在三季度信息發(fā)布會(huì)上介紹，前三季度鋼鐵行業(yè)收入降幅小于成本降幅，行業(yè)效益同比增長(zhǎng)。但從更長(zhǎng)周期看，自2022年下半年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率長(zhǎng)期處于1.8%以下的水平，最低降至-2.04%，今年6月份達(dá)到2.82%，為期間最高水平，9月份又降至1.71%?！爱?dāng)前鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)低位不利于推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

“2025年，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)改善明顯，但分月來(lái)看，則呈現(xiàn)前高后低的格局?！眲⒒鄯逖a(bǔ)充說(shuō)，上半年雖然鋼材價(jià)格整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但因焦煤讓利，螺紋鋼利潤(rùn)一直維持在100-300元／噸之間，熱卷也在50-200元／噸之間。這種利潤(rùn)水平也使得鋼材供應(yīng)一直維持高位。8月之后，鋼材現(xiàn)實(shí)需求進(jìn)一步走弱，而供應(yīng)則在高利潤(rùn)的支撐下下降緩慢，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始走利潤(rùn)壓縮邏輯。至11月初，螺紋、熱卷均進(jìn)入虧損狀態(tài)。

2026年，鋼材市場(chǎng)供應(yīng)端是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，將成為影響鋼價(jià)走向的重要因素。在東海期貨看來(lái)，考慮到本輪產(chǎn)業(yè)下行周期鋼企的生存能力和經(jīng)營(yíng)狀況明顯好于上一輪期間，鋼企主動(dòng)去產(chǎn)能積極性不高，但2026年之后，綠色低碳和總量控制兩大因素將繼續(xù)抑制鋼鐵供應(yīng)的增長(zhǎng)。

據(jù)劉慧峰介紹，從行業(yè)利潤(rùn)角度看，在鋼廠利潤(rùn)偏低的情況下，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿也會(huì)有所增強(qiáng)。且從產(chǎn)能角度來(lái)看，2026年鋼鐵行業(yè)依然面臨產(chǎn)能出清壓力，其中碳排放權(quán)或成為產(chǎn)能治理的重要抓手?！?025年是鋼鐵行業(yè)納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的第一年，2026年的配額將繼續(xù)依照碳排放強(qiáng)度控制的思路進(jìn)行分配。若以2023年長(zhǎng)流程企業(yè)噸鋼碳排放2.35噸，2025年碳市場(chǎng)配額價(jià)格73.85元／噸（截止到11月17日均值）計(jì)算，長(zhǎng)流程企業(yè)的噸鋼碳稅成本將達(dá)到173元／噸，行業(yè)成本有進(jìn)一步抬升的趨勢(shì)?！?/p>

值得關(guān)注的是，鋼鐵行業(yè)的綠色、高質(zhì)量發(fā)展，一直是行業(yè)的重點(diǎn)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)人士日前就表示，正通過(guò)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型、提升智能制造水平等路徑，推動(dòng)鋼鐵供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)高效、綠色和可持續(xù)發(fā)展。

總量控制也是抑制鋼鐵供應(yīng)增長(zhǎng)的因素之一?！案鶕?jù)2025年10月下旬最新公布的產(chǎn)能置換政策，未來(lái)1-2年對(duì)于產(chǎn)能置換的要求也會(huì)進(jìn)一步抬升。綜合估算，預(yù)計(jì)2026年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到9.44億噸，同比下降約1.75%或1680萬(wàn)噸?！眲⒒鄯逭J(rèn)為。

另從鋼材需求上看，雖然鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)出差異，但整體來(lái)看鋼材消費(fèi)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。據(jù)東海期貨估算，預(yù)計(jì)2025年全年粗鋼表觀消費(fèi)量為8.29億噸，同比下降約6.7%。據(jù)中鋼協(xié)介紹，今年前三季度，鋼鐵消費(fèi)降幅大于產(chǎn)量降幅。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)夏農(nóng)在10月中旬的鋼鐵工業(yè)提質(zhì)升級(jí)座談會(huì)上也提到，“十五五”期間國(guó)內(nèi)鋼鐵需求總體呈波動(dòng)下降趨勢(shì)。

展望2026年鋼材消費(fèi)，劉慧峰進(jìn)一步分析，預(yù)計(jì)2026年針對(duì)地產(chǎn)銷(xiāo)售端的政策仍會(huì)進(jìn)一步加碼，城市更新可能成為未來(lái)1-2年穩(wěn)地產(chǎn)的重要抓手。但整體看，2026年政策預(yù)計(jì)仍以恢復(fù)購(gòu)房信心和庫(kù)存去化為主，新開(kāi)工降幅預(yù)計(jì)在13%-14%之間，按此估算2026年地產(chǎn)用鋼或繼續(xù)下降8.11%或1790萬(wàn)噸左右。

在基建和制造業(yè)方面，預(yù)計(jì)2026年基建投資增速在1.8%左右，帶動(dòng)鋼材需求增長(zhǎng)約0.3%；制造業(yè)用鋼量預(yù)計(jì)會(huì)增長(zhǎng)2.5%或1000萬(wàn)噸左右，用鋼占比將提升至47.7%。且從出口角度看，劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)，我國(guó)鋼材出口性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)仍在，出口目的地多元化優(yōu)勢(shì)凸顯，“預(yù)計(jì)2026年粗鋼凈出口量將達(dá)到1.35億噸，同比增長(zhǎng)約3.95%，中東、非洲、拉美等新興市場(chǎng)將貢獻(xiàn)主要增量?！?/p>

綜合分析，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，2026年鋼材市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)供需雙降的格局，但供給降幅大于需求降幅；若再考慮財(cái)政、貨幣政策雙寬松的格局，預(yù)計(jì)鋼材市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，且下方空間相對(duì)有限，螺紋鋼運(yùn)行區(qū)間或在2900-3500元／噸之間，熱卷的運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在3100-3650元／噸之間。后續(xù)主要關(guān)注需求預(yù)期和實(shí)際變化的博弈，產(chǎn)能調(diào)節(jié)的情況以及原料供應(yīng)擴(kuò)張的節(jié)奏。