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6月22日，ZFX山海證券表示，當(dāng)前原油期貨市場與現(xiàn)實供應(yīng)狀態(tài)之間存在明顯錯位，價格一度更多跟隨情緒與預(yù)期波動，而沒有完全反映現(xiàn)貨流通、庫存變化和運輸受限等基本面因素。

從市場結(jié)構(gòu)看，ZFX山海證券認(rèn)為期貨交易在等待供給恢復(fù)的過程中，提前釋放了不少樂觀預(yù)期，但如果實際運輸與出貨節(jié)奏遲遲無法完全修復(fù)，價格就可能面臨重新校準(zhǔn)。換句話說，期貨先走出的寬松定價，未必能夠長期脫離現(xiàn)貨約束。

這種錯位常見于高波動環(huán)境。交易者容易根據(jù)事件預(yù)期迅速調(diào)整倉位，但真實供應(yīng)恢復(fù)需要時間。只要現(xiàn)貨端依然偏緊，庫存和交貨安排沒有同步放松，期貨價格就可能在某個時點重新補回風(fēng)險溢價。

同時，市場如果持續(xù)低估供應(yīng)鏈摩擦的滯后性，也會放大后續(xù)突發(fā)波動。當(dāng)供需再平衡速度與價格預(yù)設(shè)不一致時，短時間內(nèi)出現(xiàn)更劇烈的反向修正并不意外。

整體而言，ZFX山海證券判斷，油市后續(xù)仍需圍繞現(xiàn)貨流向、庫存去化和運輸效率變化來重新確認(rèn)價格中樞。若這些指標(biāo)不能快速轉(zhuǎn)松，期貨端的定價偏差就可能繼續(xù)被市場修復(fù)。